从上市公司披露数据看：国航提价航线57条，带来收益贡献14亿，上半年包括99条两舱航线及22条国内经济舱价格合计增收3.56亿元，因此我们可以理解为价格市场化政策给国内下半年带来的收入增长至少11亿元左右，国内客运收入796亿，上半年383亿，下半年413亿，占比2.7%，即57条航线提价推动整体国内收入增长2.7%，贡献边际利润8亿元左右，占下半年利润的22%。为公司抵御外部风险带来了帮助。单四季度单季公司含油座收同比提升超过6%，更是反应运价提升带来的效果。
以京沪为代表的黄金航线：旺季锦上添花，淡季雪中送炭，长期依旧被低估
我们从携程网等平台抓取数据做模拟测算（与实际值或存在出入），我们发现京沪线的典型特征：
1）春运所在月以及12月为其淡季：2016-19年1-3月间因春节分布不同，2月均为价格最低水平，每年末的12月同样是价格低点
2）正点率会影响其票价水平：体现在2017年的暑运7-8月，行业极低的正点率水平导致京沪线商务旅客转而从高铁出行，而当年的低正点率也直接引发了民航局控总量、调结构政策的出台，历经三个航季的调整，行业正点率的提升也增强了航空出行对商务旅客的吸引力。
3）2017年：4月价格水平走高系因北京首都机场中跑道维修导致，而10月的价格走低系因当年当月有十九大会议的召开，需求在11月集中释放。
4）2018年：6月中京沪线价格从1240元提升至1360元，18年11月进一步提升至1490元，在18年7-9月的暑运旺季中效果明显，我们观察实际票价提升幅度均达10%或以上（意味着折扣减少），但在18年11-12月因受到经济环境影响，第二轮调价效果并不十分明显，但较提价前仍能带来10%左右的有效提升。
我们测算2017年京沪线平均折扣约86折，2018年调整两次价格后的经济舱全价票均价1327元，折扣85折。2019年当前运行全价票价格1490元，因所处春运淡季，平均实际价格预计在1140元附近，相当于76折。随着后续经济回暖，预计京沪线价格将得以提升。
长期价格依旧被低估：
京沪线历经两次调价至1490元经济舱全价票，最早市场化的北京-杭州亦提价10%至2420元，而北京-无锡，北京南京航线均提了20%，因此京沪线依旧是长三角地区与北京往来的价格洼地。高出京沪在50%-60%的水平。同时与高铁的比较中，我们发现除京沪外，均高出高铁商务座水平。
我们预计京沪线长期看，会向当前的北京-杭州靠拢（实际执行票价会存在折扣），而东航在京沪线的占比超过50%，测算达到52%左右，因过往京沪线全年平均折扣在85折左右，但提价至京杭线后实际折扣会降低，保守预计低至7折左右，则对东航带来收入增厚22亿，利润增厚约17亿，相当于2018年扣汇利润的30%以上。提价10%，不考虑折扣变化，则增厚收入约5亿元，利润3.9亿元。
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本文链接地址：航空运输行业2018年报综述(12)
