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时间:2019-11-08 16:05来源:进门财经 作者:中国航空 点击:
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目前,美国是全球第一大航空市场,发展成熟,形成了寡头垄断的格局;我国航空市场仍处于高速发展阶段,但格局与美国类似,那么在未来中国航司优势何在?

华泰证券交运行业分析师沈晓峰在进门财经路演时认为,中国航司成本管控效果显著,单位扣油座公里成本比较稳定,而美国航司的人工成本、辅助业务成本和旅客服务等其他成本占比更高,使其单位扣油座公里成本逐年提升。随着需求的不断提升,中国航司的地位将会水涨船高。

一、全球总揽:航空业的周期性波动

航空业作为传统周期行业,业绩波动主要来源于供需关系的变动,油价的周期性,同时汇率的波动也将对航空公司盈利产生影响。

1)供需:受外部影响波动,供给略滞后需求变化,受对未来经济增长的预期和竞争对手博弈的影响,因此供需差出现周期性波动;票价随供需差出现周期性同向波动。

2)成本:燃油效率不断提升,但油价依然主导航油成本,而油价随原油供求、美元强弱上下波动,人工、餐食等成本随物价不可逆地上涨。

3)财务费用:我国航空公司主要通过美元结算采购飞机,存在美元净债务,同时国际业务通过外币结算,若人民币贬值,将产生汇兑损失,反之将产生汇兑收益,汇兑损益对航司盈利产生重要影响。

中美航司大PK,朝阳初升,格局渐成

 

从全球整体来看,航空需求增幅和GDP增幅呈现一定相关性,并且需求较弱时,全球航司净利润或将进入亏损状态。1970年至今,全球航空业出现了四轮较大幅度的下滑:

1)1980-83:1978年美国放松管制导致竞争加剧,叠加1979年石油危机和1980年美国华盛顿洲火山爆发,全球航空需求大幅下滑;

2)1990-93:海湾战争局势动荡,叠加1990年伊朗地震、1991年孟加拉国飓风和洪水,导致航空需求疲软;

3)2001-05期间:互联网泡沫破裂、美国911恐怖袭击以及2003-04年中国SARS,全球航司盈利再次遭受打击;

4)2008-09:2009年全球次贷危机,全球经济停滞,引发全球航空需求触底,全球航司普遍亏损。


 
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