数据来源：WIND 界面新闻研究部
同时，板块整体的净利润增速高于营收增速。这与净利率表现强于毛利率有关。
由下图可见，航空板块的毛利率与净利率趋势在2015年之前趋势几乎一致，同涨同跌。2015年是一个拐点，此后二者走势分道扬镳。行业毛利率向下，2015年-2017年分别为20.42%、18.90%和13.77%；同期行业净利率稳中向上，分别为6.19%、6.19%、6.50%。
究其原因，是航空票价改革的功劳，全行业运价出现显著提升。同时，2016年-2017年期间油价一直处于低位运行，对航油成本占三成左右的航空板块来说，也有了一段利润饱满的时光。
数据来源：WIND 界面新闻研究部2.2 净利润断崖式下滑
尽管以年为周期来看，航空行业净利率增长尚可，但具体到2018年来看，季度表现隐忧众生。
由下图可见，2018年第二季度和第三季度行业净利润增速已现负增长。尤其是第二季度，全行业净利润出现“断崖式”下滑，仅取得了不到5亿元的净利润，同比降幅超90%；第三季度尽管回升至100亿元之上，但同比降幅仍近40%。
与此同时，航空板块前三季度实现归属于上市公司股东的净利润193.76亿元，较2017年前三季度的287.55亿元足足少了近94亿元，同比下滑32.62%。其中三大航净利润156.02亿元，占比约80%，同步下滑超过30%。
数据来源：WIND 界面新闻研究部2.3 “三大航”中南方航空营收最高利润最低
由上可见，“三大航”营收及净利润在A股民航板块中共占据了80%以上的市场份额。从具体公司来看，南方航空和中国国航营收突破1000亿元，达到一个新高度。
南方航空仍保持着营收领先的优势，公司2018年前三季度实现营业收入1088.89亿元，同比增长13.27%；中国国航与之差距不明显，营收1028.80亿元，同比增长12.09%；东方航空排名最后，实现营收878.78亿元，同比增长13.38%。
在净利润方面，中国国航居首，净利润居首达69.37亿元；东方航空44.90亿元，位居第二；营收规模最大的南方航空，净利润反而最低，为41.75亿元。三家航空公司净利润均出现负增长，东方航空、南方航空同比降幅达43.27%，中国国航降幅相对较窄16.20%。
数据来源：公告 界面新闻研究部3.原因何在：汇率生变 高油价重压
航空板块业绩主要受三大因素影响——汇率、航油成本及市场供需。其中市场供需主要影响航空公司的营收规模，而航空公司利润更多地被汇率和航油成本牵着鼻子走。
3.1 供需：航空运力、需求稳步上升
航空板块运力供给稳步增长，促使行业收益率稳步提升；供给侧改革成效逐渐显著，座客率上涨；国企混改步伐加速；票价改革政策的落地，多重因素促使行业营收稳步增长。
3.1.1 三大航ASK上升 运力向国际线倾斜
航空公司通过调整航线结构、扩展航线网络、改造机舱布局增加静态座位数等方式，尽可能增加运力供给，保持ASK（可用座公里）稳定增长。
南方航空、东方航空、中国国航2018年前三季度ASK增速分别为12.1%、7.99%、11.37%。同时，将更多的运力投放向国际线倾斜，三大航的国际线运力增速均已高于国内线。
3.1.2 供给侧改革 座客率同比增长
座客率方面，受民航局严控时刻总量的和供给侧改革的影响，航空供给有所放缓，运力投放谨慎。第三季度民航局控总量政策效应渐显，南航、东航、国航ASK虽保持增长趋势，但较第二季度均有所放缓，在需求旺盛的背景下，座客率有所提高。南方航空、东方航空、中国国航第三季度国内国际平均座客率同比增长1.26%、2.12%、0.1%。
3.1.3 票价改革释放业绩弹性
受益于票价改革政策的落地实施，票价大幅提升，释放业绩弹性。票价的提高是促使公司营收增加的原因之一。
据测算，中国国航是三大航中票价率先同比转正的公司，今年第三季度继续上行，RASK同比增长2.5%。
东方航空RASK第三季度增长8%以上，高于一季度2.3%和二季度7%的增速，也高于ASK第三季度4.73%的增速。
南方航空票价上调较慢，RASK第三季度增长约3%，不过也是首次明显增长。
3.1.4 高铁大量开通冲击航空业
前三点为营收上升的利好因素，高铁的大量开通则成为影响航空公司营业收入的主要利空因素。航空公司存在顾客流失的风险，尤其是800公里以内航线。
截至2017年底，中国高铁通车里程已达2.5万公里，高铁对航空市场的冲击逐年加大。预计到2020年，中国铁路里程将达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市。
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