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90年代初期，地方政府成立航空公司热情高涨，一批地方航空公司应运而生。
时至今日，南京航、福建航、长城航和天鹅航已消逝，而江苏、珠海和汕头等公司继续在三大航中发展。
山航与海航、深航成为那一批地方航空公司中的佼佼者，并与川航、厦航、深航并列为我国四大地方航空公司。
2019年上半年，山东航空营收90亿元，净亏损2736万元，令民航人惊愕不已，曾经的四大地方航空、首家上市的地方航空，到底怎么了？别人一路向上，可是山航却在走下坡路，这是必然，还是偶然，让我们一起看看山航的过去。山航股份的前身山航有限责任公司，成立于1995年2月9日，注册资本1亿元，其中山东省经济开发投资公司占90％的股权。
1999年12月13日，山航有限改为山航集团，并联合浪潮电子、华鲁集团、山东水产及鲁银投资等公司发起设立了山航股份。
注册资本为2.6亿元，其中山航集团将航空运输业务投入山航股份，将其拥有的四架SAAB340飞机以及其他资产入股，占 99.68％的股权。
2000 年9 月12 日，山航在深圳B股上市，股本增至4亿元。2004 年2 月28 日，中航集团经过收购持有山航股份22.8％，并持有山航股份大股东山航集团48％的股权。
其后中航集团将其所持山航集团、山航股份全部股权转让给国航，由此国航成为山航股份的实际大股东。
成立不久的山航，由于管理有方、经营得当很快就实现了盈利。
1997-1999年期间，受亚洲金融危机影响，加上民航放开票价，民航业遭遇历史上最为严重的亏损。
1997年，山航营收为3.6亿元，到了1999年已增至7.4亿元，两年翻了一番还不止。
在这种高速增长的情况下，山航还取得了异常骄人的业绩。
- 1997年，山航营收3.64亿元，税后利润为5377万元，净利率高达14.7%。
- 1998年，山航营收4.55亿元，税后利润为5117万元，净利率11.2%。
- 1999年，山航营收7.43亿元，税后利润为8755万元，净利率11.8%。
成立仅两年，就获得如此高的回报，且在民航业最为低迷的时期，超高速增长的情况下，仍保持盈利的连续性。
要知道，这三年里，山航的客座率分别只有71.5%、63.4%、64.4%。
不过，尽管市场上票价打折很凶猛，但山航人稳守住了票价的底线，97-99年的三年里山航的客公里票价分别高达0.68、0.67、0.60元。
物价已上涨多年的今日，尚没有一家航空公司的票价超过当年的山航。
当然山航的盈利还得益于地方政府的补贴支持、国家的税收政策优惠。
在实现了较高的盈利之后，山航在2000年深圳B股上市。
上市前夕，山航的机队规模已发展至15架，其中8架36座的SAAB飞机， 7架140多座的B737-300飞机。
在当年的市场环境下，能发展成这样的规模非常不错了。
今天我们来谈支线航空发展的艰难，实际上如山航的许多公司一开始引进也都是支线飞机，但山航当初就是以支线飞机实现发展并获得了盈利。
不过随着航空市场发生深刻变化，航空公司热衷引进大型飞机，支线飞机自然就没有竞争力了。2000年，就是山航上市的当年营收10.4亿元，净利润9313万元。
如果按照正常的发展轨迹，上市后有了资金支持，又有了发展的经验，山航必然走上发展的快步道。
由于在支线飞机上的成功，山航上市后再度大举购买支线飞机，以1.2亿美元购买5架50座的庞巴迪CRJ200飞机。而山航当年募集资金仅2.2亿元，对于购买飞机的资金也只是杯水车薪。
何况2400万美元一架的CRJ200飞机本就不便宜。
山航CRJ飞机
更重要的是市场的竞争对手都不约而同的选择了引进A320、B737此类飞机，而山航以支线飞机对抗，岂能不败。应该说，山航在对市场判断上发生了一次战略决策失误。
市场的残酷很快就得以体现，2002年，山航亏损了4558万元，创造了自成立以来最大的亏损记录。
痛定思痛，山航决定立即掉头，换大飞机。用4 架SAAB 340 、2 架B737 300QC、 5架CRJ 200 飞机置换部分100 座以上的波音737 系列，以实现主力机队单一化。
要知道5架CRJ 200 飞机刚于2001年引进，第二年就准备退出，这种速度大概也是民航史上前所未有。
不过2003年山航虽然实现了盈利，但支线飞机的压力仍很大，2003年底，山航共运营24架飞机，其中B737飞机9架，CRJ700飞机2架，CRJ200飞机9架，SAAB飞机4架。
正如山航所说的那样，“机型的复杂使公司安全压力增加，支线飞机比例过高则增大了公司运营成本”。
复杂的机队，过多的支线飞机拖累了山航，2004年，民航整体回暖，但山航22亿元的营收，最后净利仅为1161万元。
到2005年，山航一举引进10架B737飞机，创造了山航引进飞机的新纪录。
飞机引进过快，航油价格上涨，加上CRJ飞机亏损加大，2005年山航营收28.9亿元，竟然亏损了2.7亿元，这个亏损记录是山航历史上最为严重的亏损。
不过举全力引进B737飞机，淘汰支线飞机——及时调整战略也挽救了山航，此后几年山航的利润一路走高，并在2011年创造了历史最高7.7亿元的净利润。
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