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海航集团旗下A股上市公司共有10家，其中有一家base在海南的公司，近期在资本市场崭露头角，那就是海航基础。作为2016年通过借壳重组上市的公司，市场可能不是很了解，董秘帮手在研究完公司之后，觉得海航基础已经不单单是一家房地产企业，而是一家全套基础设施建设服务提供商；远期来看，更有机会成为依托交通节点的城市综合开发运营商。那么具体它的商业模式有什么特色？竞争力究竟在哪里呢？董秘帮手今天来小小分析一下。
一、海航基础的业务简介
重组上市时，海航基础曾经披露公司有6大业务，随着公司不断履行重组时的解决同业竞争的承诺，商业项目已经剥离，酒店业务也不是主要发展业务。免税业务虽然在业务协同中起到很重要的作用，但仅为海航基础参股公司，营业收入不能并表。因此从业务收入的角度看，海航基础的主要业务现在是有3大块。2017年上半年海航基础3块业务收入：
房地产业务：“以机场、铁路、港口、码头等基础产业设施运作获取土地，以产业为先导，建立产业资源整合平台，以城市CBD建设、海航中国集、文旅小镇和临空产业园为特色产品。”，海航基础基于海航集团的资源禀赋和产业布局，采取了“产业+空港+城市开发+PPP”的创新型综合开发方式(下文详细分析)。而且，董秘帮手查阅了其他上市公司的模式，认为海航基础的“空港+地产模式也是地产行业中独一无二的。
海航基础现有的地产项目资源主要集中在海南省海口市，尤其是大英山CBD片区，在海南省内的其他县市也都有储备。除此之外，公司在北京、广州、深圳、营口、武汉等地拥有部分房地产业务。海南岛内政策的不断收紧，原有的土地开发模式亟待更新换代，海航基础未来发展空间在于现有新模式下项目的开发和复制，包括人工岛(海口南海明珠生态岛)、临空经济区开发(武汉蓝海临空产业园)、临港经济区开发(嘉兴港区)等。
2、 工程业务：“依托于海航集团巨大的内外部资源，大力拓展PPP业务，深化EPC管理“，海航基础的工程业务已经不仅仅是通过代建收个手续费的简单业务，而是升级为全套科学管理整个工程的全生命周期；同时还能作为地产、机场业务的底层支撑产业，是实现成片区开发的基础。
3、 机场业务：自有机场或者委托运营机场获得收入，非航业务收入才是未来重点。截止2016年底，公司的机场布局在全国全面开花。2017年也传来喜报，海航基础拿下巴西第二大的GIG机场，积极响应了国家“一带一路”倡议。
董秘帮手认为，有机场真正的好处在于能够与海航集团旗下的航线一起发力，引导人流到所在城市，带动周边产业园区发展。董秘帮手还觉得海航基础对于机场的开发模式将更接近于阿联酋的迪拜机场，依托机场和港口，并结合免税的临空产业实现综合深度开发。
二、海航基础业绩承诺的兑现
2016年重大资产重组时，海航基础对于置入资产承诺“2016年至2018年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于79,508.85万元、153,424.29万元和290,975.62万元。”而2016年置入资产的实际净利润8.8亿元，为承诺数的110%。
简单来说，因为当时置入资产的估值按照利润承诺数制定的，如果业绩未达承诺数，小股东吃亏，超过承诺数，则小股东赚了。2017年全年的业绩承诺，海航基础在上半年也已经完成了77%啦，是不是棒棒的。
海航基础重组后脱胎换骨，重组后的资产、权益规模也是从一个基本可以忽略不计的小公司，翻天覆地的提升为大型上市公司，规模上升了一个数量级。
不单是规模，盈利能力也同步大幅提升：
随着公司多个项目于2017、2018 年间竣工并完成交付，商业模式不断成熟复制，未来海航基础的业绩应该进一步释放。海航基础这一年的转变可不仅仅是规模的提高，资产质量更是大幅改善，盈利能力迅速增强的同时，资产负债率水平在地产、基础设施建设类企业中也是佼佼者。董秘帮手还查到，海航基础还参股海南银行，占其总股本的9%，这么优质的本土金融资产，可不是单纯投资成本衡量的呢。
免税业务也值得期待。虽然目前的免税业务主要集中在海岛的两家机场内，但是已经在吸引“剁手党”方面已经起到了积极的作用，能够进一步提升机场的人流聚集效应，对于业务的协同发展起到了重要作用。
我们来看看公司的业务有什么独特之处，为什么能给公司带来超额的回报？
三、海航基础的“空港-产业园-商业-住宅”联动开发模式
要准确分析海航基础，需要放置在海航集团背景下观察，海航集团目前已经形成了科技、旅业、资本、实业、现代物流、创新金融及新传媒等7大产业集团，这样的综合业务体系协同配合，能够产生强大合力。
海航集团的航空、物流、机场、旅游、酒店、商业等业务的导流、带动区域的作用强劲，作为组合拳进行区域成片开发、与地方政府合作具有很强的协同效应。这点是很多独立地产公司无法复制的模式。海航集团层面上，海航基础能够和其他诸如航空、物流、酒店、旅游业务进行协同；在海航基础内部，几条业务线也能够进行相互协同，虽然报表上看最终房地产板块的收入、利润体现的较多，但是其“内功”是海航基础其他业务线支持，这看不见的内在业务联动才是核心。
海航基础的业务本质是依托于人流物流集聚的交通运输节点，集中各种经济要素资源，逐渐向周边地区扩散，形成协同发展的区域经济模式。
我们设想一个案例，来帮助理解海航集团的协同效应如何体现，海航基础拟牵头与某地方政府洽谈合作，开发一片区域：
1、 想扩大知名度，吸引更多游客？海航基础能够新建、扩建、改建机场，增加机场容量；海航旅业航线的倾斜及宣传，引导客流。
2、 机场不够高大上？海航基础具有运营全国多家机场的经验和能力，完全可以帮助政府提升机场的运营品质，对接商业业务入驻提升服务品质和挖掘商业潜力。
3、 要盖楼、要修路？海航基础帮助建设，无论是写字楼、商业体、住宅、路网、桥梁、地下管网、港口、填海统统都是海航基础的业务范围。
4、 要盖酒店？海航集团酒店入驻，海航自有的唐拉雅秀、NH酒店、希尔顿等，合作的高端品牌入驻城市，提升城市定位。
5、 政府开发没有钱，没关系，以PPP方式进行，大家分享未来城市升级带来的红利。
如果你是政府，发现这些头疼的问题海航基础都能协调各类资源一揽子解决，而不用自己东奔西走找多家企业对接，你会动心吗？
而取得了片区土地之后，海航基础也不是简单的开发建设，而是根据城市对于该区域的定位，全面协调整体开发。前段由承建、运营的空港、海港获客引流，原有空港、海港搬迁后土地的变性升值；中段由临港产业园、免税店、大型商业综合体等吸引投资，创造价值；后端承建住宅、医院、学校等配套设施提升城市品位。董秘帮手认为嘉兴港区的综合开发就是海航基础采用新模式迈向全国的案例，董秘帮手会跟大家一起持续关注嘉兴港区的发展。
虽然从报表上看，海航基础的房地产业务收入占比75%，工程业务和机场业务收入25%，但是工程业务和机场业务的重要性其实超过收入比例，因为房地产业务业绩的体现靠的是其他业务的支撑，就好像盖的大楼和地基的关系。工程业务和海航集团其他板块的支持就是“地基”，地产业务是看得见的“大楼”。
四、海航基础能够率先享受海南省、以及南海开发的政策红利
从地理位置上看，海南省是我国南海开发的桥头堡、也是中国-东盟经济圈的地理中心、海上丝绸之路的必经之路，同时海南岛作为相对封闭的离岸岛屿，具有作为各项优惠政策的试验田潜力。
