类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠,罗月江 日期：2019-04-04
新航季时刻表解读,兼航空供需、业绩展望:
19夏秋时刻表:广深机场放量,总时刻迎来宽松。总航班量迎来宽松。民航预先飞行管理系统公布了2019年夏秋航季时刻表,根据我们的统计,19夏秋航季日均航班量达16858班次,同比增长9.0%,增速较上一航季环比增长2.3pct,增速同比增长3.3pct。这一增速达到15年冬春航季以来的最高值,时刻放松迹象较为明显。内航内线、内航港澳台、内航外线、外航外线周度航班量同比分别增长9.0%、9.7%、12.8%、4.9%,同比增速较上一航季均有所加快。由于民航局开展红眼航班试点,新航季红眼航班量增速达13.8%,较上一航季明显提升。剔除红眼航班,新航季周度航班量增速8.2%。广深机场放量。北京首都、上海浦东机场时刻略有增长,较2018年同期分别增长0.1%、0.5%。广州由于2018年T2航站楼投产,奖励了2%的时刻增量,本航季时刻同比增长6.5%,这一增速为过去5个航季白云机场获得的最高时刻增速。深圳机场本航季时刻增速达5.6%,亦是近年来的最高增速。整体来看,一线机场在本航季均有所放量。
供需展望:需求韧性十足,供给增速存被动下降预期。需求端:韧性十足,预期转好。2018年11-12月,全行业旅客量增速降至7.7%、7.5%,RPK增速亦罕见降至百分之十以内,均为9.1%,市场对航空需求的担忧达到顶峰。春运40天的刚性需求方面,旅客量增速同比增长11.4%,其中春运后半程,旅客量同比增长12.6%。1-2月RPK增速恢复至13.8%,整体需求体现出较强韧性,符合我们2018年12月报告《2019年度策略之航空--行到水穷处,坐看云起时》中的判断。供给端:737max事故,或造成旺季供给硬约束。我们2018年底判断,2019年航司飞机引进及静态座位数增速与2018年相似。737max事故引发全球停飞这一机型,而737系列机型的引进占三大航19年计划飞机净增的55%,而波音2019年2月最新交付的737机型有81%是737max,按此假设,737max占三大航新增运力的45%。根据我们对本次事件的不断跟踪,我们认为737max推迟交付时间可能在3-6个月。则我们测算此次事件对三大航运力影响可能为1.4%-2.7%。
热点。铁路:全国铁路4月10日起将实行新的列车运行图;航运:达飞与中船集团再签大单,引领航运能源转型;物流:国内首个5G智能物流示范园区落地上海。
投资组合推荐。中国国航、招商轮船、中远海能、白云机场、上海机场、申通快递。
风险提示:汇率、油价波动、大客户流失,合同签署及需求增速不达预期。
