春秋航空公布2018年2月经营数据，2月可用座公里同比增长16.7%，旅客周转量同比增长12.7%，客座率同比下降3.2个百分点至91.4%。2018年1-2月份累计可用座公里同比增长15.8%，旅客周转量同比增长10.1%，客座率同比下降4.7个百分点。
国内客运：运力压力致客座率下滑。2018年2月，国内线可用座公里同比增长19.1%，旅客周转量同比增长14.5%，客座率92.1%，同比下降3.7个百分点，春节旺季带动客座率环比提升2.9个百分点。2016年9月份之后，受萨德事件影响，春秋航空国际市场的运力投放速度大减；运力转投国内线，国内线客座率呈现下滑趋势。2018年1-2月份，国内线累计可用座公里同比增长19.4%，国内客座率90.6%，同比下降4.3个百分点，运力消化的压力依然存在。2018年，预计春秋航空引进4架飞机，运力压力前高后低，供需关系有望持续改善。
国际客运：春运旺季带动客座率环比提升。2018年2月份，国际线旅客周转量同比增加9.7%，可用座公里同比增加12.2%，供给增速大于需求增速，国际线客座率同比下降2.1个百分点。受益于春运旺季，2月份，国际线客座率环比增加9.0个百分点。2018年1-2月份，累计国际旅客周转量同比增加2.0%，客座率为85.7%，同比下降5.4个百分点。2018年1月，中国赴泰国旅游人数，同比增长12.8%，2月份为春运旺季，预计同比增速更快，中泰线持续改善。2017年11月，中国赴韩国旅游人数同比减少42.1%，中韩线依然处于修复阶段，对于国际线的增速和客座率形成压制，预计2018国际线客运增速前低后高，逐步改善。
维持“买入”评级。考虑到：1）国内需求依然强劲；2）国际线趋势边际上行；3）定增成功，资金实力更加充实，预计公司2017 EPS为1.55元，考虑2018年定增完成后的股本增加摊薄EPS，2018年和2019年的EPS分别为1.58元和1.76元，维持“买入”评级。
风险提示：供需改善不及预期；人民币大幅贬值，油价大幅上涨。
行业研究报告：春秋航空：国内运力持续消化，国际趋势向好
对外发布时间：2018年03月18日
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来源：长江交运
