事件：3月8日，民航总局发布《2017 年民航机场生产统计公报》，简要介绍2017年我国机场运营情况。
2017年全年旅客吞吐量超过 11 亿人次，完成 114786.7 万人次，比上年增长 12.9%。分航线看，国内航线完成 103614.6 万人次，比上年增长 13.4% （其中内地至香港、澳门和台湾地区航线完成 2710.9 万人次，比上年下降 1.9%）；国际航线完成 11172.1万人次，比上年增长 9.2%。
完成飞机起降 1024.9 万架次，比上年增长 10.9%（其中运输架次为 872.9万架次，比上年增长 10.0%）。分航线看，国内航线完成 938.0 万架次，比上年增长 11.3％（其中内地至香港、澳门和台湾地区航线完成 19.2 万架次，比上年下降 5.4％）；国际航线完成 86.9 万架次，比上年增长 7.3％。
国内需求稳步增长，国际旅客增速放缓。对比2011年至今的数据，国内和国际起降架次增速呈现此消彼长的走势。2014至2016年间，在国际航权开放、航空公司扩大国际影响力等因素影响下，国际起降架次增速短暂超越国内。而在其它年份航空公司则将运力更多投放至国内市场，国内起降架次增速均小幅高于国际。
但反观旅客吞吐量增速，则有明显不同的趋势。2017年之前，国际旅客吞吐量增速始终高于国内，即使在2012至2014年国际航班投放较少的年份仍然维持着两位数的增长速度。2017年，国际和国内起降架次增速与2013年大致相似，但是国际旅客吞吐量增速却明显低于2013年，而国内旅客吞吐量增速上升至七年来的高点。推动航空发展的动力发生变化，国内出行需求逐步成为推动民航业发展的主要动力。
协调机场供给减速，需求旺盛引发失衡。2017年，民航局115号文中所规定的21个主协调机场起降架次增速均出现不同程度的下滑，其中首都机场因年内跑道大修罕见出现起降架次负增长。整体来看主协调机场2017年起降架次为552.5万架次，增速仅为5.6%，供给增速明显放缓。
反观旅客吞吐量，主协调机场共计发送旅客7.65亿人次，增速已下滑至8.8%，受供给投入放缓的负面作用明显。但是对比来看，需求因外生性已经出现一定刚性，难以跟随供给出现大幅减速。
2016年主协调机场旅客吞吐量与起降架次在整体中的占比之差为12.53%，而在2017年该差距则变为12.70%，反而有所扩大。有限的起降架次所需承担的旅客吞吐量不断增加，而目前宽体机在市场中仅占10%，难以通过更换机型等方式解决目前的供需错配，供需失衡将在局部主协调机场中维持较长时间。
一线机场出现分化，广深维持高速增长。一线城市经济体量巨大，出行需求相对更为旺盛，但在诸多客观因素限制下供给始终难以大规模增长，供需的不平衡性也最为明显。同时，一线城市的五座机场之间也存在不同的发展趋势。首都机场和虹桥机场因建成较早，产能早已逼近瓶颈，旅客增速也始终维持在较低水平。浦东机场、白云机场和深圳机场产能则仍未完全释放，近年来仍属于稳定发展时期。
相对而言，白云机场和深圳机场表现更为抢眼。白云机场2017年国际旅客吞吐量增速达到16%，远超全国平均水平，整体旅客发送量也达到两位数增长。2016年深圳机场首次被国家定位为国际枢纽机场，因而2017年开通大量国际航线，旅客吞吐量增速也已达到8.7%，明显高于北京、上海三座机场。
投资建议：
1、机场板块首推深圳机场。（1）2017年深圳机场相继开通大量国际航线，今年国际旅客吞吐量将明显提升，伴随着2017年底新开业的进境免税店，非航空收入今年有望大幅增长。（2）“粤港澳大湾区”规划将把互联互通放在更为重要的位置，深圳机场作为粤港澳的交通中枢将会发挥更为重要的作用，有望进一步扩大旅客吞吐量，提升在区域和全球市场份额与地位。（3）在机场利润-成本周期理论中，目前深圳机场处于收入不断释放而成本停止增长的阶段，盈利水平将不断提升，估值将回归至正常水平。
2、航空板块首推南方航空。（1）从机场角度来看，以白云机场、深圳机场为代表的华南地区需求增速最快，直接利好市场份额较高且弹性最大的南方航空。（2）主协调机场供需结构性失衡，南方航空在主协调机场拥有大量航班，在票价改革后高客座率有望向高票价转化，提升整体盈利水平。
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