根据纽约商品交易所2010年5月19日（北京时间5月20日凌晨）的数据，纽约国际市场油价已经连续两个交易日跌破70美元（下无特别说明，均指每桶价格）大关，创造出自2009年10月以来的新低纪录。 我们认为，按照目前中国航空市场每年消耗航空燃油1050万吨且80%属于国内航线的比例计算，如果5月底前8个交易日国际石油价格继续在75美元以下，5月国际原油价格将在78美元左右，较4月份下降幅度超过6%，所以5月底下调成品油价格已经成为必然。 我们预计，（发改委）将下调航空燃油价格每吨500元，中国航空业将减少航空成本42亿元，其中，中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）、中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）和中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）每年将分别减少成本12.5亿元、7.9亿元和8亿元（不包括国际航空部分），扣除25%的所得税以后，相当于折合每年分别增加每股净利润0.12元、0.05元和0.08元。 月底航空燃油的大幅度调整，对于航空公司净利润产生的影响比较大，如果国际石油价格继续震荡下降，对于航空公司经营产生的支持就将进一步上升。 值得关注的是，从2008年12月到2010年4月，国际石油价格连续震荡上升，4月国内航空燃油价格同比上升了40%以上，国际燃油价格已经上涨了100%以上，由于航空燃油占航空成本的比例比较高，航空成本占总成本的比例已从2009年初的24%上升到38%左右的高水平，航空燃油大幅度上升就提高了航空成本。 这就是说，这次燃油价格能够下降500元/吨，航空行业毛利率将上升到20%以上，并进入一个经营的黄金发展时期。 我们对于后期成品油走势的判断是，从2009年1月开始的大宗商品价格上涨周期有可能结束，我们将国际石油平均价格预测从80美元/桶下调到75美元/桶，对应国内航空燃油全年出厂价格从5550元/吨下调到5000元/吨。预计航空行业全年平均毛利率将较一季度上升2个百分点，就是毛利率上升到20%左右水平，这已接近近年来经营业绩最好的2007年的水平。
