——鹍翔在亿航上市之前投资了1亿元人民币，占股约为1%。而当时的投资在上周五收盘时，价值约为4.727亿人民币。
即便跌去了63%，股票也价值2.22亿。
图、鹍翔提供的第二个地址位于大型商业园区，鹍翔网站列出的位置只有11层，而他们却在13层办公。
狼群研究的做空报告继续写道：和虚假客户一样，鹍翔仅成立9天就和亿航签署4.5亿人民币销售合同。而鹍翔的注册资本仅为1000万人民币。鹍翔资本金太少，或许根本无法履行销售合同。即便如此，4个月后，鹍翔又和亿航签署了另外一笔3000万人民币的合同。
这一“客户/供应商”关系中最不可思议的细节是：鹍翔和亿航签署的第一份销售协议，鹍翔采购亿航产品的“单价”高达1.5亿人民币！而4个月后，双方签署的合同显示，单价降至150万人民币，这仅仅是第一份合同的1%。
2019年9月10日至2019年10月31日，亿航向美国证券交易委员会提交一份保密请求，要求重新修订合同的价格。可能是第一份销售合同的价格太过荒谬，如果被投资者或竞争对手看到，会毁掉亿航的信誉。狼群研究的调查员在美国证券交易委员会的埃德加（EDGAR）档案库中找到了这些合同未经修改的版本。
图、上海鹍翔智能科技有限公司企业信息，注册资本1000万人民币
亿航从2019年 12月首次公开募股以来，只获得一小部分销售额。狼群研究认为亿航的收款率仅为20%。应收账款天数接近200天。
2019年1月，亿航自首次公开募股以来，总收入为1.255亿人民币。而应收账款为9620万人民币。这意味着亿航成为上市公司以来，收入仅为2520万人民币。环球新闻网报道显示，亿航作为一家上市公司，其公关团队在短短14个月内便发布了50份新闻稿，这和典型的股票促销活动类似。然而，亿航持续不断的新闻稿很容易被证伪。
例如：亿航宣布美国、加拿大和欧洲各国对“乘客等级”的EH216颁发多项“飞行认证”和“长期”批准。
而美国、加拿大和欧洲的航空监管机构和相关专家表示，亿航仅获得在特定区域、特定时间对其无人机进行娱乐性试飞的许可。这些许可证绝对不是对亿航“乘客等级”的认可，也不是任何形式的“监管突破”。
狼群研究调查员参观了亿航总部和主要制造厂，他们发现亿航位于广州的工厂缺乏先进的制造设备。一个工作日的下午装配车间居然是空无一人。
1、亿航的工厂安全性几乎为零，对于中国任何上规模的企业而言都是非常罕见的。中国的制造业专家表示，他们讲过生产晾衣架的中国工厂都比亿航广州工厂更加安全。
一个工作日的下午，调查员在工厂里走了20分钟没有发现一名工人。
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